爆款基金如今投资思路迥异，大体量产品蓝筹唱戏，小规模产品成长起舞。

　　自4月27日市场反弹以来，截至6月23日收盘，广发行业严选三年持有的净值已经反弹46.47个百分点。而该基金作为在去年8月成立的百亿基金，其成立之后净值也曾一度回撤近40个百分点。本轮上涨，该基金成立以来的净值回撤幅度降至11.27个百分点。

　　但是并非所有百亿基金都能凭借短期上涨而迅速收复失地。据《红周刊》统计，在2020年至2021年间成立的40只百亿爆款主动权益类基金中，仍有28只成立迄今业绩仍为负数，占比为7成。其中由“国民基金经理”管理的蚂蚁基金收益率为-36.65%，排名垫底。

　　从更早前成立在牛市高位的爆款基金来看，它们在成立后短期内业绩都难有起色，但长期也有回本甚至跑赢市场的选手。对于爆款基金经理而言，树立长期的投资目标显然十分重要。此外，基金的规模与管理难度往往是成正比的，此前频频翻车的百亿基金也为接下来的新基发行带来宝贵经验。根据上海证券的研究数据，规模在50亿元左右的基金更能创造超额收益。

　　爆款基金年内业绩分化

　　成立以来平均年化收益率为-5.09%

　　近期，上证指数在3300点这一平台震荡。截至6月23日收盘，从4月27日市场开始反弹迄今，上证指数的涨幅已经超过了15个百分点。而以新能源和高端制造为代表的成长板块反弹速度更为迅猛，申万汽车、电力设备行业的涨幅都超过了50%。

　　而近期就有不少基金的业绩也出现了快速的反弹，明星基金经理刘格菘管理的广发行业严选三年持有就位列其中，该基金在这一区间的反弹幅度高达46.47%。该基金之所以备受关注，剔除掉操盘手是年度状元的因素外，还跟该基金是去年成立的爆款产品有关。根据资讯，该基金成立于2021年8月26日，当时的发行总规模达到了148.7亿元。其今年一季度末的规模为124.52亿元，在两个月内有近50个百分点的净值增长，在百亿基金中属于弹性较大的产品行列了。

　　自该基金成立至今年4月26日，其净值增长率只有-39.42%，而在反弹过后，其净值增长率达到了-11.27%，若市场继续反弹，将很快能收复全部失地。从该基金的投资标的来看，其成立以来对新能源情有独钟，隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）和阳光电源（300274）是该基金今年一季度末的前三大重仓股。

　　但也有不少此前的爆款产品在近两个月反弹力度较弱，例如同公司王明旭的广发均衡优选，本轮只反弹了8.19个百分点，截至今年一季度末，该基金主要重仓的是长期内忧外患的航空股，这一板块虽然也被看好困境反转的逻辑，但是目前看来或许言之尚早。

　　可见，不同的投资风格和投资策略对百亿爆款年内的业绩表现影响较大，那它们自成立以来的情况如何呢？根据《红周刊》统计，在2020年和2021年间成立，且首募规模超过百亿的基金有40只。而截至6月23日收盘，统计它们成立以来的业绩，结果显示表现最好的一只取得了40.29%的收益，表现最差的收益则为-36.65%，其中有28只目前还为负收益。可以说规模爆款对于不同基金的运作影响差异明显，关键还在于基金经理如何在市场变化中调整应对。

　　由于各基金的成立时间不同，它们之间的收益率并没有太大的可比性。根据资讯各基金的年化收益率来看，郑磊的汇添富中盘积极成长的表现最为出色，该基金自2020年3月13日成立以来的年化收益率为15.99%，而上述“国民基金经理”管理的蚂蚁基金则表现落后，自2020年9月30日成立以来的年化收益率为-23.16%，在同类基金中排名倒数第二位。

　　大体量时代青睐蓝筹

　　小规模时代或转成长

　　对于百亿爆款而言，虽然内部业绩有所分化，但是整体业绩却呈现出不尽如人意的情况，原因何在呢？对此，上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞表示：“从历史的后视镜看，2020年和2021年是市场牛市高点，这个时期发行的基金很难躲过市场转弱带来的影响，有一点‘生不逢时’的意味。但我们身在市场中时，是很难发现当前市场是不是高点的。”

　　市场的火热会将主动权益类基金发行推向高潮，而大规模的爆款基金往往也会成立在市场的相对高点。“基金好发不好管，好管不好发”的情况几乎成为了行业共识，主动权益类基金发行的规模一直与行情息息相关，在今年上证指数整体还下跌8.78个百分点的情况下，迄今首募规模最大的产品只有55.97亿元，与过往百亿爆款频出形成了鲜明的对比。

　　即便指数点位有所回落，但是当前这一阶段市场还是结构性行情，市场上也出现了不少业绩出色的基金。所以对于爆款基金而言，究竟是规模限制了基金经理的操作，还是投资风格与过去两年的市场行情不适配呢？

　　《红周刊》统计爆款基金经理管理的其他基金的情况发现，大部分基金经理管理的产品都保持了风格一致，而消费、医药和科技“三驾马车”通常是他们最青睐投资的领域。在今年一季度末的重仓股中，出现频率最多的仍是贵州茅台（600519），出现的次数多达21次，也就意味着过半的爆款产品仍将信任票投给了老蓝筹。

　　除贵州茅台外，其他的白酒股也同样受到这些爆款基金的青睐，五粮液（000858）、泸州老窖（000568）和山西汾酒（600809）分别有9只、8只和7只基金重仓。但是重仓新能源的情况并非如此，除了宁德时代（300750）被15只基金重仓外，二线动力电池龙头亿纬锂能（300014）以及整车龙头比亚迪（002594）均只有2只基金选择重仓。

　　这样看来，爆款基金对于新能源的尝试，似乎更像是在新能源上涨时不想业绩落下风，或是趋势投资思路的具体体现。但偏偏在过去两年，传统消费蓝筹与新能源之间存在较大的差距，从而出现了不少爆款产品业绩落后的场景浮出水面。

　　而也有部分基金经理，他们的操作也受到了规模的影响。杨瑨就是一例，他早在2018年就成为爆款基金汇添富核心精选的掌舵人，该基金的首募规模高达144.36亿元。随着此后业绩的增长，该基金规模也稳步上升，到2021年二季度末已经达到182.2亿元。在百亿规模以上时，该基金的蓝筹风格特点明显，泸州老窖、药明康德（603259）、五粮液、中国中免（601888）、贵州茅台的身影频繁出现在其重仓股之中。

　　但是从2021年三季度开始，该基金的规模出现了断崖式下跌，到今年一季度末只有17.6亿元的规模。而随着规模的下滑，其投资风格也逐渐趋于成长化，到今年一季度末，该基金的前十大重仓股分别为快手-W、美团-W、泸州老窖、华友钴业（603799）、中国中免、韦尔股份（603501）、五粮液、腾讯控股、百润股份（002568）和北方华创（002371）。

　　基金仍需坚持长期投资的方法论

　　发行规模或控制在50亿为宜

　　2020年和2021年并非是公募爆款的元年，早在2007年、2015年以及2017年的几轮牛市中，当时都有爆款基金募集成立。其中兴全合宜就成立在2018年1月23日，几乎是2017年那轮牛市的最高点。在成立首年，该基金就出现了净值大幅回撤的情况，但在2019年和2020年，该基金则连续交出了36.88%和71.77%的好成绩。